继蔚来、理想、小鹏成功完成IPO后,近两年,越来越多的科技公司纷纷加入造车行列。比如上汽、浦东新区和阿里推出的「智己汽车」,百度与吉利合资的「集度汽车」,还有最近PR比较火热的「小米汽车」……
在智能电动汽车行业,国内外的高端技术「人才」乃兵家必争之地,国内传统车企加速变革,互联网车企如雨后春笋,然而智能汽车行业的高端研发人员本身就属于稀缺品。
如何在存量的人才库中占领更多的资源成为车企们思考的重要话题。于是各大车企也纷纷开出期权筹码,招贤纳士。
小米汽车的销量决心
小米汽车公司2021年9月1日才正式成立,从6月份开始小米已经积极筹备团队,雷军也迎来了一次新的创业挑战。
但不管怎样,小米已经「晚」了一步,需要拿出更大的诚意才能吸引到更多优秀的人才。
根据36kr的调研信息,除了现金部分高出市面20%-30%的安排之外,小米汽车也推出了期权激励计划。
比较有特色的一点是在于兑现通道的安排:方式一通过上市,这属于大部分公司的常规变现方式;方式二在未上市的情况下,根据业绩里程碑,将已生效的小米汽车期权转为同等价值的小米集团RSU或现金。
业绩里程碑设置了三个:新车发布,年销50万辆,年销100万辆。当达成第三个里程碑(年销100万辆)时,员工可以将手上所有已经生效的期权进行转换或兑现。
这几个里程碑的达成其实并不容易,我国2020年全年的新能源汽车销量为136.7万辆(中国汽车工业协会)。根据国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,《规划》提出,到2025年新能源汽车新车销售渗透率在20%左右。如果2025年汽车总销量仍然保持在3000万辆,20%就是600万辆。随着市场竞争格局越发激烈,第三个里程碑的达成可能确实是一个长期的过程。
小米汽车也作出了「10年100亿美元」的准备,这意味着这10年期间内小米可以不用太担心现金流短缺的问题,也不必把上市作为主要目标,而是把工作重心放在业绩里程碑的逐步达成上,这种做法可以让员工有更为明确的目标感和对期权变现的信心。
但是并不是所有车企均能效仿,小米这么做的前提在于:1)公司愿意自己花钱,无需融资;2)小米集团全资持有,同时小米集团股份具有流动性。这充分投射出了小米造车的巨大决心,让小米汽车公司本身和期权激励都有了吸引力。
期权最让员工觉得不切实际的就是变现充满不确定性。因此阶段性的共同目标确定和兑现安排,可以很好地把控「画饼」的尺度,让员工有了充分努力的动力。
三大智能车企的上市之路
已完成IPO三大智能车企分别是蔚来、理想和小鹏。自去年大涨一波之后,也让不少人看到了造车新势力的股权造富能力。与小米不同,这三家车企都是靠融资和完成IPO而发展起来,现金流是最为关键的生命线。
激励工具
从上市前采用的激励工具来看,整体而言期权的使用占据主导。
但小鹏上市前全部使用的限制性股票?实际上小鹏从2015年至2020年均采用的极低行权价的期权,但于2020年小鹏将授予的期权全部转换成了限制性股票(RS或RSU),其中转换为RS的部分可能是由于部分期权已经完成了行权。
这一转换的可能原因在于,截止招股书日,小鹏有113名美籍员工。按照美国税法,如果按照极低行权价,美籍员工获得的期权会受到税务惩罚;但如果转为RSU,则美籍或非美籍的员工均可以按照生效时点进行缴税。蔚来在行权价的设定上就已经考虑了对美籍员工的安排了,针对美籍员工的行权价即按照授予时普通股的公允价值。
极低行权价期权和限制性股票,对于激励对象而言在税前账面价值层面并无差别,其最大的差异点是在于税的安排上。
数据来源:招股书
上市前授予总量按照披露信息计算,因非报告期内仅展示发行在外的期权数量,可能实际授予数量高于图中所展示的数值
激励总量
从上市前的激励总量来看,蔚来的授予量最高,而理想的授予量偏低。
首先对比蔚来和小鹏,虽然在直观的量上小鹏略低,但在激励力度上小鹏并没有任何劣势。一方面是因为小鹏采用的限制性股票,意味着0对价;另一方面小鹏在上市时点的市值几乎是蔚来的2倍。基于这两点,小鹏可以相对较低的授予量即可传递差不多的授予价值。
再来看理想,理想汽车一直按照较低的行权价$0.1,并且从2015至2019年均维持在境内架构下授予期权,2019年才进行的境外重组将境内授予的期权翻至境外。而理想之所以授予量偏低的主要原因是在于其上市前的人员结构,上市时研发人员数量仅为蔚来的1/3。此外,理想全部都是中国员工,这也是为什么其行权价一直可以保持低价,同时中国员工对股权激励的诉求感相对没有美籍员工那么高。从而造成理想在上市前的激励总量的需求度偏低。
数据来源:招股书
生效安排
这三家车企在生效安排上均包含按时间生效和按业绩生效的条件,时间周期蔚来和小鹏均为4年,理想为5年;其中的业绩条件均为达成IPO。
比如小鹏要求在期权有效期内让股票实现流动性(最常规的方式是IPO),否则所有授予的RSU均按作废处理,即使已经满足了时间条件生效。
因此对于这类资本加持下的新车企,照顾股东利益,让股权的价值变现还是首要任务。
总结
蔚来、理想和小鹏三大新车企的股权激励做法非常偏互联网,毕竟造车是个极度烧钱的行业,股东们的钱需要花在刀刃上,早日实现IPO是大家在上市前最重要的共同目标。
而对于本身背靠大公司的小米汽车而言,其资本土壤更为纯粹,因此小米汽车并不急着上市,可以把激励目标放在产品打造和销量上。其股权激励与公司业绩里程碑直接挂钩,让员工有目标性地去实现公司价值的同时,实现自身股权激励的变现。
这几家公司的做法并没有所谓优劣,而是适用性的差别。公司的创立背景如何,资本路径如何是最大程度决定公司股权激励机制的前提。